证券市场行情汇报

尊敬的各位领导、老师，大家早上好！我是数字人小佳，今天将由我为大家汇报本周的市场行情、重要事件以及配置观点。

第一部分：行情回顾及本周重要关注事件

首先，我们来看上周的市场行情。整体来看，全球市场情绪在本周有所回暖，但不同资产类别和市场表现有所分化。

本周A股市场表现强劲，主要受益于产业利好和政策预期的双重驱动。市场信心增强，风险偏好回升，科技资产价值重估成为市场主线，特别是由Deepseek带动的AI、算力、通信、半导体等泛科技题材持续受到资金关注。此外，影视传媒板块也因《哪吒》票房破百亿而表现强势。港股市场同样表现不俗，恒生指数和恒生科技指数均有显著上行。全球股指多数上行。美股受通胀超预期上行承压，降息预期推后，美债快速上行对美股估值形成压力，特朗普关税持续扰动，市场情绪偏向谨慎；TMT 板块因财报波动剧烈。全球股指中，德国 DAX指数、韩国综合指数、纳斯达克指数、法国 CAC40 指数等涨幅较高。

国内债券市场在稳汇率、防空转以及防控中小银行配债风险的背景下，债市整体承压。尽管资金供给充裕，但价格偏贵，短端资金和长债利率倒挂，股债跷跷板效应明显。全球大部分国家10年期国债收益率震荡上行。美国通胀数据超预期，特朗普提出美联储应降低利率，但美债短端上行空间受限，长端则因长期通胀预期不确定性增加而受到上行压力。

大宗商品市场本周也较为活跃。美国通胀超预期引发再通胀交易，黄金在避险情绪支撑下重拾上涨。油价则在欧佩克+减产预期、美国石油出口增加、对俄罗斯和伊朗石油禁运等因素推动下震荡偏强。

本周有多个重要经济数据和事件值得关注。2月18日，美国将发布2月纽约联储制造业指数和红皮书商业零售销售数据。2月19日，美国1月新屋开工数据。2月20日，中国将公布5年期贷款市场报价利率（LPR），美国将发布2月费城联储制造业指数和初请失业金人数。2月21日，美国将发布2月密歇根大学1年期通胀率预期终值以及1月成屋销售量。 这些数据和事件可能会对市场情绪和资产价格产生重要影响，建议大家密切关注。

接下来，我们进入第二部分，本周的配置观点总结。整体来看，市场情绪虽然有所回暖，但不确定性依然存在，因此我们在配置上需要更加灵活。

受中美贸易冲突不确定性、两会临近政策落地与加码预期，以及科技突破对市场情绪提振持续性等因素影响，预计短期市场情绪温和升温，带动市场活跃度提升。目前政策效果初显，不过景气驱动市场仍需政策进一步发力，结构性机会仍是资金主攻方向，维持标配评级。行业上建议哑铃型配置为主，关注红利和科技板块。 研究所金工继续推荐科技成长板块，如AI+、机器人等主题仍有演绎空间。同时，建议关注供给和需求存在困境反转机遇的板块，高股息品种也可逢低布局。研究所固收建议关注前期涨幅稍低的小米、华为等链条，同时阶段性博弈供给侧出清等政策，关注两会和关税等。结构方面，关注科技股、新能源龙头股、资源股、政策敏感板块。 目前股指底部将抬升，结构性机会明显增多。但市场在修复后会有小幅波动。短期建议保持整体参与度不变，适度调整结构，顺势降低缺乏业绩支撑的中小主题品种持仓，转向偏低位方向。配置上建议关注：情绪消费和性价比零售、高股息央国企、高端制造。

金融产品部认为港股市场短期的核心关注点依然是关税争端，国内逆周期政策加码是大势所趋。建议关注两会及经济目标设定，以及港A股联动主题和AI后排补涨机会，但需注意行情可能进入尾部回调风险，维持标配评级。研究所策略团队认为短期内，港股部分前期涨幅较大的标的或有震荡回调压力。但从长期来看，坚定看好中国资产价值重估。建议采用哑铃型配置策略，关注配置受DeepSeek发布催化，盈利预期上调的港股互联网与科技硬件标的；关注受益于春节消费数据回暖、盈利预期改善的消费板块，特别是新消费标的，如盲盒、国产美妆等；盈利预期相对稳定的红利标的，也可作为底仓配置。

金产认为美股交投情绪整体平稳但资金对估值高位态度谨慎，就业人口增长放缓但失业率下降、通胀预期上修，盈利上 AI 对业绩拉动放缓，市场定价或重回博弈经济政策中的预期差，维持小幅超配评级。 金工认为因“滞胀”风险，美股回报预期下降，波动可能加大，但调整空间或有限。叠加潜在的 Trump put 和 FED put 的存在，如果美股出现明显下跌，仍建议积极参与。24Q4 财报数据显示企业盈利驱动存在扩散趋势，为积极信号，后续标普 500 的上涨广度或有望提升，更多关注 AI 应用等板块的结构性机会。

金产对中债整体给予维持标配评级。利率债方面，资金面预计维持均衡状态，债市或进入震荡布局期，后续重点关注央行对流动性支持态度以及海外环境变化，维持标配评级。信用债方面，考虑到此前信用利差被动走扩，后续补涨空间值得关注，关注两会召开及特别国债增发对债市带来的影响，暂维持标配评级。转债方面，整体估值相对偏高，性价比明显减弱，结构上维持大盘高等级品种的配置思路，双低品种可逢低配置，维持标配评级。

研究所固收认为债市目前多空力量基本平衡，难打破震荡市。操作上，波段+品种>久期>杠杆>信用下沉，关注存单、中短端信用债，适度交易超长债，把握国开换券小机会。 转债仍维持“股强但转债估值贵”的状态，回报驱动力主要是供求和正股结构性机会。建议投资者不需要过早下车，但要进一步强化交易性思维，一旦股市（预期）调整就要果断减仓。择券方面，近期重视两类可能被低估的品种：1、部分 130 元以下、溢价率小于 25%的品种；2、部分 YTM 仍在 2%以上，但信用风险不高的品种。

金产认为，美债方面，上半年预计仍处于降息周期，短端美债因政策利率降低受益，且票息价值具吸引力，配置价值值得关注；长端美债近期高位回落，10 年美债的合理区间预计在 4%-4.5%，4.5% 以上短期仍有交易机会；整体维持小幅超配评级。研究所固收认为受多重因素影响，短期内美债走势方向不明。一方面，政策不确定性降低致期限溢价下行，10y美债利率1月中旬4.8%的点位或暂难突破。另一方面，美国基本面韧性与再通胀风险，使美联储降息节奏预计持续谨慎，限制美债利率进一步下行空间。

金产给予维持小幅超配评级。CTA策略方面，大宗商品整体处于震荡区间，需关注特朗普贸易关税政策引发的异常波动，维持小幅超配评级。原油方面，短期利好，但中长期或过剩，维持标配评级。黄金方面，战略配置逻辑积极，金价走强且波动率温和上升。短期 VIX 抬升带来流动性压力致金价下行，但此回调在积极战略逻辑下可视为增配机会，维持小幅超配评级。研究所固收认为预计 2025 年金价底部支撑位在$2500-2600/oz。关税不确定性完全落地前，黄金仍处于顺势，但随着投机多头拥挤度提升，风险也在相应积累，仍不看空但开始提高操作灵活度。COMEX 铜较 LME 铜同样出现较大溢价，库存向美国转移，铜短期或仍维持震荡偏强趋势。原油、国内黑色系供给弹性相对更高，基本面定价逻辑下，短期或以震荡为主，若地缘冲突升温，短期利好油价。

以上就是本周的市场行情回顾、重要事件以及配置观点。整体来看，市场情绪有所回暖，但不确定性依然存在，建议保持关注，灵活调整策略。感谢大家的聆听，我们下次再见！